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XR产业历经数次热潮，一直尚未真正崛起，与XR产品特征、内容生态相关。苹果于2023年6月初发布VisionPro入局，借助其资源禀赋与良好产品策略，有望推动XR产业进入良性发展阶段，带来消费电子产业新一轮投资机遇。
XR设备具“硬件管道化”和“供给创造需求”特性，产业发展天然具难度。XR为VR、MR、AR的统称，具有“硬件管道化”的特点，其纯粹通过内容提供价值，当内容不够完善时，用户无法形成黏性，难以做大销量;同时内容完善需要供给引导，难以从用户需求角度牵引产业发展。因此XR发展路径或与其他消费电子不同，销量突破天然具有难度。
目前XR行业处于硬件创新后期、内容创新早期。XR产业发展已到一定阶段：(1)主要软硬件大体定型：一体机形态、6DoF+SLAM定位、微显示屏+光学方案等，预计未来硬件以延续性升级为主;(2)内容生态尚处早期，开发者数量、XR内容数量均有待提升。
应用场景和内容生态成瓶颈。目前内容数量较少导致XR设备用户黏性不足;目前应用以游戏为主，场景单一限制XR长期发展空间。我们认为需要从开发者生态、XR设备的移动性和交互方式角度突破，产业亟待新玩家破局。
苹果的软硬件能力、开发者资源更优，MR产品策略更佳，有望打破XR发展瓶颈，促进产业长远发展。苹果相对于Meta、字节等互联网厂商具备更强硬件设计基因、更多开发者资源;苹果专注人与人的交互，初代产品VisionPro即为MR形态打破VR类产品的移动限制，同时眼动+手势+语言交互，拓展了使用场景，增加办公工具属性。我们认为，尽管苹果初代MR高昂定价会抑制短期销量，但打破了原先游戏机的定位，看好苹果未来长期销量增长，有望复制这一品类的iPhone时刻。
投资建议：我们认为XR设备作为新一代消费电子终端，量级潜力大，将成为消费电子产业链长期增长动力。建议从“增量部件+国别禀赋”两个维度筛选受益标的，即(1)XR独有且需要持续升级的零组件;(2)中国具备竞争优势的环节。推荐兆威机电、立讯精密、清越科技、华兴源创、领益智造、长盈精密。
